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中行国际:核心城市限价导致华润地产(01109-HK)利润率下降,评级下调至中性
来源:本文章来源于网络 时间:2021-01-10 02:45:26

根据中国国际银行发布的报告,2020年华润土地(01109-香港)合同销售总额为2,850亿元(与下表相同),比去年同期增长175%,比目标2,620亿元增长8.8%。世行预计2021年可供出售的资源约为5100亿元,假定去除率为60-65%。该行预计,2021年销售额将增长7%至16%。但该行指出,在大多数主要的1/2城市,价格限制非常严格,认为华润开发业务的毛利率将降至25%至30%左右,并拖累了近期的利润增长。

随着华润万象人寿(01209-HK)的分拆,该行认为,一次性推动股价上涨的因素已得到充分反映,在拆分后短期内缺乏催化剂。

考虑到潜在的利润率压缩,银行将其对20/21年度的核心利润预期分别下调20.6%至16.5%。该行还将净资产价值估计从49.98港元下调至44.38港元,并将目标折扣从20%提高到25%,原因是该行业整体估值下降。目标价已降至33.28港元(台地39.98港元),评级由买入下调至中性。

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